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■ 국내외 변수 고려 금리예측

“미국 긴축공포·국내 물가 불안
한국 상반기 금리 3.75%될 듯”

한국은행이 23일 기준금리를 3.5%로 동결했지만 물가 압박으로 인해 올해 상반기 3.75%, 연말에는 최대 4.0%까지 오를 수 있다는 분석 결과가 나왔다.

전국경제인연합회 산하 한국경제연구원은 이날 ‘2023년 기준금리 예측과 정책 시사점’ 보고서를 통해 “미국 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상과 국내 물가 불안으로 국내 금리의 인상 압박이 높다”고 예상했다.

한경연은 국내외 경제 환경과 과거에 금리에 영향을 미친 변수를 종합해 10개 모형을 만들고 올해 국내 기준금리를 예측했다. 그 결과 평균치가 상반기 말 3.75%, 연말 4.0%로 나타났다.

한경연은 둔화세를 보였던 미국의 소비자 물가와 생산자 물가가 지난달 다시 상승한 만큼, Fed가 4.75%인 현재 기준금리를 추가로 올릴 가능성이 커졌다고 분석했다.

한경연은 국내 물가 불안도 기준금리 인상을 압박하는 요인이라고 봤다. 국내 소비자물가는 올해 1월 5.2%로 큰 폭으로 올랐으며 농산물·석유류 등의 계절적 요인을 제거한 근원물가도 지난해 8월 4.4% 이후 5개월 연속 오름세를 보이고 있다. 올해 1월 근원물가 상승률(5.0%)은 글로벌 금융위기 당시인 2009년 2월(5.2%) 이후 13년 11개월 만에 최대치다.

추광호 한경연 경제정책실장은 “물가부담과 미국의 추가 금리 인상 가능성으로 국내 금리 인상 압력이 높아진 상황이어서 한은의 통화정책 운용에 어려움이 많다”면서 “경쟁국의 금리 인상 여부와 국내 경제 상황을 복합적으로 고려한 신중한 금리 결정이 필요하다”고 말했다.

한경연은 보고서에서 2001년 1분기부터 2022년 4분기까지의 자료를 활용해 한국의 기준금리와 경제성장률, 소비자 물가상승률, 원유·천연가스 수입 물가상승률, 국내총생산(GDP) 디플레이터 상승률, 미국·유럽연합(EU)·영국 기준금리 등의 상관관계도 분석했다. 어떤 변수가 한국 기준금리와 밀접한 상관관계가 있는지 살펴본 결과, 한국의 기준금리와 가장 밀접한 상관관계를 갖는 변수는 EU의 기준금리였다.

영국 기준금리, 미국 기준금리, 소비자물가상승률, 경제성장률이 뒤를 이었다. 한경연은 “한은이 기준금리를 결정할 때 미국의 기준금리를 일방적으로 추종하기보다 주요 경쟁국의 기준금리와 물가, 성장률을 두루 고려하기 때문”이라고 해석했다.

김병채 기자 haasskim@munhwa.com