이미지 크게보기 하워드 막스 오크트리캐피털 회장이 지난달 24일(현지시간) 미국 뉴욕 오크트리 사무실에서 열린 한국 언론과의 공동 인터뷰에서 질의에 답하고 있다. 에이미 메이즈(Amy Mayes) 포토그래피 제공. 연합뉴스

하워드 막스 오크트리캐피털 회장 한국 언론 공동 인터뷰
"코인은 내재가치 없는 투기성 화폐, 투기성 투자일 뿐"
"美 증시 ‘거품’ 아니지만 향후 기대수익 낮을 것"
"한국 불확실성 커졌지만 제도가 문제 해결할 것" 낙관

"여러분이 비트코인을 매수하는 이유는 단지 미래에 누군가가 더 높은 가격에 사줄 것이라고 생각하기 때문이다. 우리는 이런 종류의 투자는 하지 않는다."

미국 월스트리트에서 ‘투자의 구루(스승)’로 꼽히는 하워드 막스(78) 오크트리캐피털 회장이 지난달 24일(현지시간) 미국 뉴욕 맨해튼의 오크트리캐피털 사무실에서 열린 한국 언론 공동인터뷰에서 가상화폐 투자에 대한 견해를 구하는 질문에 내놓은 답이다.

막스 회장은 "기업, 주식, 채권, 부동산과는 달리 가상화폐는 어떠한 수익도 창출하지 않는다. 수익을 창출하지 않기 때문에 가치를 매길 수가 없다. 비트코인의 내재 가치가 얼마라고 말할 수 없는 것이다"라며 이 같이 말했다. 막스 회장은 "이것들은 투기성 화폐, 투기성 투자"라고 거듭 강조하면서 이들이 자신의 투자 대상에는 포함되지 않는다는 점을 분명히 했다.

막스 회장은 미국 경제가 1980년 이후 이어져 온 금리 하락의 시대가 끝나고 투자환경이 과거와는 다른 ‘대변환’(sea change)의 시기에 접어들었다고 진단했다. 그러면서 "그동안 빚을 내 고위험 자산에 투자하는 전략이 수십년간 좋은 성과를 거둬왔지만, 금리 하락 환경에서 잘 작동했던 투자전략들이 앞으로도 가장 잘 작동할 것이라고 기대해선 안 된다"고 강조했다.

막스 회장은 미국 증시가 대형 기술주인 ‘매그니피센트 7’에 힘입어 지난 2년간 탁월한 성과를 냈지만, 역사적으로 매우 높은 밸류에이션(가치평가) 탓에 향후 10년간 기대수익률이 회사채 등 신용자산에 미치지 못할 것으로 내다봤다.

막스 회장은 그러나 미국 증시가 ‘거품’ 상황에 있다고 진단하지는 않았다. 막스 회장은 "거품 시기에는 ‘포모’(FOMO·자신만 뒤처지는 두려움)에 사로잡혀 어떤 가격도 너무 높다고 생각하지 않게 된다"면서 최근 미국 증시에선 거품 상황에서 관찰되는 행태적·심리적 양상이 발견되지는 않는다고 했다.

막스 회장은 ‘주식 60%, 채권 40%’라는 전통적인 투자 전략은 이미 오래 전 얘기라고 했다. 막스 회장은 "‘60/40 전략’은 내가 이 업계에 발을 들여놓은 50여년 전 얘기이며, 이제는 거의 아무도 채권에 40%나 투자하고 있지 않다"고 말했다. 이어 대변환 시대의 투자 전략에 대한 질문에는 "대부분의 사람은 주식과 같은 소유권 자산을 많이 보유하고 있다. 그들은 꽤 오랫동안 매우 좋은 성과를 거뒀다"면서 "나는 단지 앞으로는 그렇게 좋지만은 않을 것이라고 주장하는 것"이라고 했다. 다만 "나쁠 거라고 말하는 게 아니다. 단지 예전만큼 좋지는 않을 거라는 얘기"라고 했다.

막스 회장은 정치적 격변으로 한국의 불확실성이 커졌지만, 제도가 이를 해결할 수 있을 것이라는 전망을 내놨다. 막스 회장은 자신이 한국 전문가는 아니라고 전제한 뒤 "한국이 불확실성의 시기를 지나고 있지만 한국의 제도가 이를 해결할 수 있다는 신뢰를 가지고 있다"며 "특히 현재 한국 정부가 경제부총리(최상목 대통령 권한대행)에 의해 운영되고 있다는 사실에 긍정적"이라고 말했다. 이어 "한국은 매우 잘 운영되는 나라이며, 교육 수준이 높고, 강한 윤리를 가지고 있으며, 매우 효율적이고 체계적"이라며 "우리는 오랫동안 한국 증시에 투자해왔고, 앞으로도 계속할 것이며, 투자 대상을 계속 물색할 것"이라고 강조했다.

막스 회장은 도널드 트럼프 미국 행정부에 대해선 트럼프 대통령의 예측 불가능한 행보로 인해 경제 전망이 더욱 불확실해졌다고 판단했다. 막스 회장은 과거 미국 대통령의 화법과 달리 트럼프의 발언은 실제 실행 의도가 있는지 알 수 없다면서 "어떤 상황에 직면했을 때 특정 조치를 취하겠다고 위협하고, 양보를 얻어내고, 승리를 선언하는 패턴이 임기 내내 지속될 것으로 예상된다"라고 말했다.

막스 회장은 트럼프 대통령의 예측 불가능한 행보가 시진핑 중국 국가주석을 협상 테이블로 불러들일 수 있다면서 "향후 6개월 이내에 미중 관계의 진전에 대한 발표가 있을 가능성이 있다"며 "트럼프는 자신이 그토록 즐기는 승리 선언을 하게 될 것이고, 긴장은 완화될 것"이라고 낙관했다. 그는 "중국이 내수와 이란, 북한, 러시아의 수요만으로는 목표로 하는 5%의 성장률을 달성할 수 없고, 나머지 세계로부터의 수요도 필요하다"며 "중국은 나머지 세계와 적대적 관계를 만들지는 않을 것"이라고 진단했다.

한편, 오크트리캐피털은 주식, 채권, 부동산, 대체자산 등 다양한 자산군에 투자하는 펀드를 운용하지만, 특히 채권 등 신용자산 투자에 강점을 가지는 운용사로 평가받는다. 2024년 말 기준 총운용자산은 2020억 달러(294조원)에 달한다.

막스 회장 역시 부실채권이나 하이일드채권, 전환사채 등 신용자산 부문에서 오랜 경력을 쌓아왔다.

막스 회장이 메모 형식으로 고객에게 보내는 서한은 시장 기회와 위험에 대한 남다른 통찰을 담은 것으로 유명하다. 워런 버핏 버크셔헤서웨이 회장도 "메일함에 하워드 막스의 메일이 보이면 맨 먼저 읽는다"라고 공개적으로 말할 정도로 글로벌 투자업계의 신뢰를 받아왔다.

오남석 기자