자산가에 인기끌며 폭발적 성장
국내 증권사들 외국계와 협업
투자주체·거래량 등 감독 안돼
시장 왜곡시키는 초고위험 상품
전문가“투자자 보호위해 규제를”

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외국계 증권사인 소시에테제네랄(SG)증권발 매물 폭탄으로 관련 종목들이 27일 오전에도 나흘째 하한가를 기록하면서 투자자들의 불안 심리가 커지고 있다. 전문가들은 이번 사태를 계기로 작전세력이 활용한 것으로 추정되는 ‘차액결제거래(CFD)’를 규제해야 한다고 지적한다. 시장을 왜곡시키는 초고위험 상품임에도 투자 주체나 거래량 등이 제대로 감독되지 않고 있어서다.

이날 증권가에 따르면 연일 하한가 행진 중인 서울가스, 대성홀딩스 등은 CFD 계좌에서 매도 물량이 집중적으로 나온 것으로 추정되고 있다. 이들 종목의 매도 창구 상위에 SG증권이 사흘 연속 올랐다. 금융투자업계는 국내 투자자에게 생소한 SG증권이 가격 폭락을 일으킬 만큼 대규모 매물을 던질 수 있었던 배경에는 근래 들어 투자 수요가 급격히 늘어난 장외파생상품인 CFD가 활용됐기 때문으로 보고 있다.

CFD 시장은 고액 자산가들에게 인기를 끌면서 최근 몇 년 사이 폭발적으로 불어났다. 국회 정무위원회 소속 이용우 더불어민주당 의원실에 따르면, CFD 전문투자자로 등록한 개인투자자 등록 건수는 2019년 3300건에서 2021년 2만4326건으로, CFD 계좌 잔고 규모는 같은 기간 8000억 원에서 5조4000억 원으로 급증했다. CFD가 시장의 먹거리로 떠오르면서 증권사들은 수수료 인하 경쟁에 나서며 앞다퉈 고객을 모집했다.

문제는 CFD가 장외상품이라 감시 사각지대에 놓여있다는 점이다. 실제 CFD 투자자는 개인이지만, 시장에서는 외국인 거래로 분류된다. 국내 증권사가 헤지(위험 분산)를 위해 협업하는 외국계 증권사가 최종 거래 주문을 넣기 때문이다. 국내 투자자로 잡히지 않는 탓에 자본시장법상 지분 공시 의무를 피할 수 있다. CFD 거래가 어떤 종목에, 얼마나 있는지 투명하게 감독되지 않는다는 뜻이다. 이번 사태처럼 주가 급락 시 CFD 반대매매로 과도하게 물량이 나올 경우 시장 변동성이 확대될 위험이 있다.

금융당국도 문제점을 인식하고 있지만 통제 수단은 미비한 현실이다. 금융감독원은 2021년 ‘자본시장 위험 분석보고서’에서 “현재 국내 CFD 시장에서 개인이 전체 거래대금의 97.2%(2020년 기준)를 차지하는 점을 감안할 때 하락장에서 투자자 손실이 확대될 수 있다”고 지적했다. 전문가는 감시체계 강화와 투자자 보호를 주문했다. 이효섭 자본시장연구원 연구위원은 “거래의 원 주체를 파악하고 모니터링해야 불공정 거래와 대량보유 공시 회피를 막을 수 있다”며 “증권사도 초고위험 상품을 감당할 수 없는 투자자에게는 CFD 계좌 개설을 허용하지 않아야 한다”고 제언했다.

■ 용어 설명

◇차액결제거래(CFD·Contract for Difference) = 주식을 직접 보유하지 않고 가격 차익만 결제하는 장외파생상품이다. 주가의 40%에 해당하는 증거금만으로 투자할 수 있다. 최대 2.5배의 레버리지를 일으킬 수 있어 주가가 오르면 수익률이 극대화되지만, 주가 하락 시 손실도 그만큼 커진다. 투자자가 추가 증거금을 내지 못하면 반대매매에 놓여 원금을 잃을 위험이 있다.

김지현 기자 focus@munhwa.com