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■ 조해동의 미국 경제 읽기

“향후 미국 경제의 최대 변수는 집권 2기 도널드 트럼프 대통령의 새로운 경제정책이 될 것이다.”

지난 19일 미 연방준비제도(Fed)가 정책 금리를 25bp(1bp=0.01%포인트) 낮추고, 내년 정책금리 인하 횟수를 대폭 줄인 점도표를 내놓은 뒤 미국 주식 시장이 크게 출렁거렸다. 그러나 미국 경제가 예상보다 좋아서 금리 인하 횟수를 줄이겠다는 것이 중·장기적으로 악재(惡材)가 될 수는 없다.

한때 ‘미국 경제가 침체(recession)에 빠지는 것은 불가피하다’고 주장하던 사람들은 요즘 어디 갔는지 찾을 수도 없다. 미국 경제 침체 불가피론이 근거가 없었던 것은 아니지만, 미국 경제는 인류 역사상 유례를 찾기 어려운 ‘파격적인 금리 인하→가파른 금리 인상→금리 재인하’ 과정을 경기 침체라는 최악의 결과를 피하면서 그럭저럭 빠져나오는 것으로 보인다. 다만, 이는 미국 시장에 해당하는 것이고, ‘비상계엄·탄핵 정국’이라는 초대형 정치적 악재까지 겹친 한국 시장에도 적용될지는 알 수 없다.

Fed에 따르면, 내년에 미국은 실질 기준으로 2.1%(중간값) 성장할 것으로 전망돼 우리나라(1.9%, 한국은행)보다 높은 성장률을 기록할 것으로 예상된다. 다소 느리기는 하지만 물가(개인소비지출·PCE) 상승률도 낮아지고 있고, 실업자(신규실업수당 청구 건수)도 줄고 있다.

그러나 미국 경제에도 예측하기 어려운 변수가 있다. 바로 내년 1월 20일 집권 2기 트럼프 행정부가 출범하면 기존 정책을 대부분 갈아치울 것이라는 점이다. 트럼프 대통령 당선인은 취임 직후 경제 정책을 근본적으로 바꿀 것이라고 공언하고 있다. 예컨대, 미국의 모든 수입품에 대해 10%의 보편 관세를 부과하고, 수백만 명에 달하는 불법 이민자를 추방할 것이라고 밝혔다. 2차 세계대전 이후 ‘세계의 시장’으로 불렸던 미국이 모든 수입품에 대해 보편 관세를 부과한다면, 미국과 세계 주요국의 수출입과 대외 수지에 엄청난 영향이 불가피하다. 불법 이민자를 추방하면 상품 가격의 인상과 성장 저하 등을 불러올 수밖에 없다. 집권 2기 트럼프 행정부에서 일론 머스크 테슬라 CEO가 중심이 돼 추진하겠다고 밝힌 규제 완화가 어떤 결과를 불러올지도 예측하기 어렵다.

흔히 경제 전문가들은 경기 예측을 할 때 ‘기본 전망(baseline outlook)’을 내놓고, 이런 기본 전망을 벗어날 때를 대비한 전망을 함께 제시한다. 기본 전망이 제시한 경로(trajectory)를 따라가는 경우가 많지만, 내년 미국 경제는 기본 전망에서 이탈할 가능성이 평년보다 크다는 분석이 나온다.

조해동 기자 haedong@munhwa.com